Informe advierte sobre caída de exportaciones sudamericanas a EEUU
Poor Mark Weisbrot, John Schmitt y Luis Sandoval

Un informe del Center for Economic and Policy Research, muestra la importante caída que los principales socios comerciales de Estados Unidos en el hemisferio occidental sufrirán en sus exportaciones y PIB a medida que la economía estadounidense se desacelera.  Los países que dependen menos del mercado estadounidense sentirán

un impacto relativamente menor.

El informe presenta dos escenarios con las proyecciones sobre la posible caída en las exportaciones que los países del hemisferio occidental podrían experimentar en el futuro.

Informe completo

“Las importaciones están estrechamente vinculadas al crecimiento económico. Cuando la economía crece rápidamente, compramos más de todo, incluyendo bienes y servicios importados del exterior.  En años recientes, la demanda de importaciones creada por una economía estadounidense en rápido crecimiento ha resultado en un importante impulso para el crecimiento económico de muchos socios comerciales de Estados Unidos.  Entre 1994 y 2007, por ejemplo, mientras el Producto Interno Bruto (PIB) de Estados Unidos creció por US$6,8 billones, las importaciones estadounidenses crecieron por más de US$1,5 billones (en dólares de Estados Unidos).

Sin embargo, este vínculo también funciona a la inversa.  Si los países que exportan sus productos a Estados Unidos se benefician del rápido crecimiento de la economía estadounidense, estos mismos países están sujetos a sufrir los daños durante un periodo de crecimiento lento o de una recesión.  Una economía estadounidense que crece a un ritmo más lento, o que se contrae, implica una menor demanda para las exportaciones de los socios comerciales de Estados Unidos.  Esto puede conducir, sucesivamente, a que dichos socios comerciales experimenten una desaceleración en su propio crecimiento económico o hasta una recesión.

En este informe se examina el probable impacto que tendrá una desaceleración en el ritmo de crecimiento económico de Estados Unidos, como resultado de la próxima (o actual) recesión y en combinación con un inevitable ajuste a largo plazo en el déficit comercial, sobre las economías de los socios comerciales de este país en el hemisferio occidental.  La desaceleración de la economía estadounidense probablemente estará asociada a una reducción del déficit comercial de Estados Unidos hasta cerca de un nivel que pueda ser sostenible a largo plazo, lo que entre otras cosas, resultará en una contracción de las importaciones estadounidenses.  Es claro que el déficit comercial en años recientes, el cual llegó a su punto máximo de

5,8 por ciento del PIB en 2006, no es sostenible a largo plazo, y la recesión que se avecina probablemente acelerará el inevitable proceso de ajuste.

Un déficit de esta magnitud ha conducido al rápido crecimiento en el endeudamiento externo neto de Estados Unidos.  Este endeudamiento neto llegó a ser de unos US$2,6 billones, o 19,7 por ciento del PIB,

a finales de 2006.  El déficit comercial de 2007 aumentará esta cifra considerablemente.  Niveles persistentes de déficit comercial de esta magnitud podrían conducir a que se dé una explosión en la relación deuda externa / PIB.  A medida que esta relación comience a alcanzar altos niveles, los inversionistas probablemente demandarán una prima sobre las tasas de interés para invertir en Estados Unidos y así protegerse de una depreciación del dólar.  De esta manera, tasas de interés más altas

aumentarían el déficit en cuenta corriente, lo que sucesivamente causaría un crecimiento aún más acelerado de la deuda y lo que conduciría, a su vez, a primas aún más altas sobre las tasas de interés.

  La deuda externa de Estados Unidos

Como era de esperarse, un persistente déficit comercial ha resultado en un marcado incremento en el endeudamiento externo neto de Estados Unidos, como porcentaje del PIB, hasta el año 2001.  Sin embargo, entre 2001 y 2006, el endeudamiento externo neto de Estados Unidos, como porcentaje del PIB, se incrementó de manera muy moderada, a pesar de grandes y crecientes niveles de déficit comercial y en cuenta corriente.  Los estables niveles de

endeudamiento externo neto reflejan principalmente cambios en la valoración de activos estadounidenses en manos de extranjeros en relación a los activos extranjeros en manos de residentes estadounidenses. 

Una marcada disminución en el valor del dólar desde marzo de 2002 (con una caída cercana al 25 por ciento en términos reales frente a una cesta de monedas ponderada según el comercio exterior, y aún más frente a las monedas de los países en donde se encuentra la mayor parte de las inversiones estadounidenses) ha causado el considerable aumento en el valor, en dólares, de activos estadounidenses en el exterior, de los cuales, una gran parte se encuentra en valores (equities) denominados en moneda extranjera.  Al mismo tiempo, los extranjeros poseen una mayor proporción de sus inversiones en Estados Unidos en bonos y activos denominados en dólares.

Además, los retornos sobre los activos extranjeros son mayores a los retornos sobre los activos estadounidenses. Sin embargo, por varias razonas, no se puede esperar que las tendencias que han prevenido el crecimiento en el endeudamiento externo neto de Estados Unidos al compás de los niveles de déficit en cuenta corriente del país durante los últimos cinco años, tengan este

mismo impacto en el futuro. 

Es de suponer que el déficit comercial se contraerá hasta un nivel sostenible antes que Estados Unidos comience a acercarse a esta espiral entre deuda y tasas de interés.  Los cálculos en este informe asumen que el ajuste comercial, el cual podría haberse iniciado ya, ocurre para el año 2010.  En un escenario de ajuste bajo, asumimos que el déficit comercial cae de 5,2 por ciento del PIB en 2007 hasta un 3,0 por ciento del PIB en 2010.  Un déficit comercial de este tamaño significaría que la relación deuda / PIB aún se mantendría en ascenso, pero a un ritmo mucho más lento del que se ha registrado en años recientes.  En un escenario de ajuste alto, asumimos que el déficit comercial se reduce hasta un 1,0 por ciento del PIB para el año 2010.  Dependiendo de los retornos relativos de las inversiones estadounidenses en el exterior y de las inversiones extranjeras en Estados Unidos, este déficit comercial podría aún estar vinculado a un aumento en la relación deuda externa / PIB.  Sin embargo, el ritmo de este incremento ciertamente sería bajo”

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